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渾水針對瑞幸咖(ka)啡發布(bu)了(liao)長達89頁的(de)做(zuo)空報告(gao)
  echo 2020-02-26 15:25:35 267
要知道(dao)渾水雖然(ran)日zhan)Wzuo)空操作,對大部分公司(si)也就是(shi)寫幾頁意思意思,而且yi)約ji)也沒少被人(ren)鄙視其做(zuo)空的(de)證據不足。但這次寫出如此詳盡篇幅報告(gao)還真是(shi)下了(liao)點血本(ben)。

【友財網外匯資訊】-2月(yue)1日,渾水(Muddy Waters) 針對瑞幸咖(ka)啡($LK) 發布(bu)了(liao)長達89頁的(de)做(zuo)空報告(gao),一(yi)度令瑞幸咖(ka)啡單日跌(die)幅達24%。


渾水針對瑞幸咖(ka)啡發布(bu)了(liao)長達89頁的(de)做(zuo)空報告(gao)


要知道(dao)渾水雖然(ran)日zhan)Wzuo)空操作,對大部分公司(si)也就是(shi)寫幾頁意思意思,而且yi)約ji)也沒少被人(ren)鄙視其做(zuo)空的(de)證據不足。但這次寫出如此詳盡篇幅報告(gao)還真是(shi)下了(liao)點血本(ben)。


本(ben)篇主要目的(de)是(shi)從渾水的(de)做(zuo)空報告(gao)中學習(xi)如何(he)調研一(yi)個公司(si),對于大部分終端面向消費(fei)者的(de)上市公司(si)都適用(yong)。


報告(gao)內容主要分兩(liang)大部分zheng) yi)是(shi)欺詐,二是(shi)商業de)mo)式缺陷。下面分開來講。


*I Fraud(欺詐)*


渾水質疑瑞幸咖(ka)啡的(de)財piao)ㄗ骷jia),其中2019 Q3的(de)單店每日的(de)銷售量被夸大至少69%,而2019 Q4則被夸大至少88%。


這一(yi)結論如何(he)得出呢?渾水雇佣了(liao)92名(ming)全職,1418名(ming)兼(jian)職人(ren)員bao) 諶 guo)53個城市的(de)門店樣本(ben)中全天(tian)候錄像,總(zong)錄像時(shi)長達11260小時(shi)。


除此之外,渾水收集了(liao)25843張(zhang)小票(piao)bao)  秩鸚業de)單杯(bei)價格被夸大了(liao)至少12.3%。


那麼既(ji)然(ran)是(shi)實際虧(kui)損更嚴(yan)重,總(zong)要有錢補窟窿吧(ba)?錢從哪(na)來?


接著渾水給(gei)出一(yi)個可能,通(tong)過第三方的(de)媒體(ti)追蹤顯示(shi)瑞幸在2019 Q3大幅夸大了(liao)其廣(guang)告(gao)費(fei)用(yong),高達150%,而這些多出來的(de)錢通(tong)過關聯交易(yi)回到了(liao)瑞幸公司(si),用(yong)來充當其每個門店的(de)收入。


另外瑞幸號稱在擴展品類,2019 Q3收入里(li)有6%來自于"other product",而這一(yi)數據也被夸大了(liao)400%。


于此同時(shi),瑞幸宣布(bu)一(yi)個早已玩爛了(liao)的(de)概念--“無人(ren)零售”bao)  郵諧∪謐億(yi)6千5百萬美元(yuan)。


那麼管理層煞費(fei)苦心的(de)做(zuo)這一(yi)切(qie)xing) liao)啥呢?為(wei)了(liao)繼續(xu)請(qing)大家免費(fei)喝咖(ka)啡?據渾水調查,瑞幸的(de)管理層套現了(liao)他們手中49%的(de)股票(piao)bao) 甲zong)股本(ben)的(de)24%。


報告(gao)中xie)溝?du)列出了(liao)每個管理層之前的(de)“劣跡”bao) 行(xing)巳?梢宰約ji)去看原文。


*II Business Model Flaws(商業de)mo)式缺陷)*


從需求來講,中國(guo)人(ren)每天(tian)只(zhi)攝入86mg的(de)咖(ka)啡因,而其中95%來自于茶(cha),咖(ka)啡reng)謚泄guo)的(de)市場,既(ji)不巨大,也不增長迅速。北(bei)ben)┤蝦hai)的(de)寫字樓里(li)的(de)小藍杯(bei),不要說反應不出中國(guo)的(de)全貌,甚至都反應不出北(bei)ben)┤蝦hai)的(de)全貌。


從競爭(zheng)來講,瑞幸的(de)用(yong)戶都是(shi)價格敏感xing)緣de)mo) 看蛘? wei)生,停止補貼後用(yong)戶會自然(ran)流失,瑞幸依(yi)然(ran)無法做(zuo)到盈利。


那麼瑞幸yi)  de)茶(cha)飲有沒有戲呢?渾水表示(shi)別(bie)扯淡了(liao),一(yi)是(shi)這方面還沒有合規上xi)男 桑 磽庹庖滴癲cai)開了(liao)兩(liang)家店做(zuo)了(liao)3個月(yue),這跟重新lun)zuo)個公司(si)有啥區(qu)別(bie)?


總(zong)結︰he)頤強梢鑰吹劍   de)調查,以實地收集大量第一(yi)手數據,反推(tui)出公司(si)真實的(de)運(yun)營情(qing)況,證明其並不像財piao)ㄖ忻枋齙de)“快速增長”bao) 踔潦shi)在負增長。但只(zhi)要增長是(shi)真實的(de)mo) 浯笠yi)些也並不能說這個公司(si)完全沒有價值。所以第二環邏輯分析其商業de)mo)式從一(yi)開始就不成立,主要通(tong)過兩(liang)點,一(yi)是(shi)市場的(de)真實需求是(shi)不成立的(de)mo) shi)分析管理層的(de)能力和tui)沸xing)證明其無法管理好公司(si)。


這種實地調研的(de)方式,和市場供需分析方法適用(yong)于各行(xing)各業dan) 緗jin)時(shi)代,我們缺的(de)從來不是(shi)數據,而是(shi)歸(gui)類數據的(de)能力。


曾經有人(ren)問(wen)過這樣一(yi)個問(wen)題(ti)︰he)頤槍 si)打算刷用(yong)戶數據,你說我是(shi)直接改數據庫好呢,還是(shi)找click farm做(zuo)做(zuo)樣子。真是(shi)靈魂(hun)拷問(wen)... 有時(shi)候歪(wai)果仁嘆為(wei)觀止的(de)行(xing)xing) 詮guo)內對于我們來說早就見(jian)怪不怪了(liao)。但總(zong)覺得,長期來看還是(shi)需要更多像阿里(li)騰訊這樣的(de)企業出來,即便在國(guo)際shou)時(shi)臼諧∩弦材??諏 誆話苤 亍/p>


而筆者也相信,對于大部分公司(si),還是(shi)應該做(zuo)多而不是(shi)做(zuo)空,一(yi)是(shi)做(zuo)空風險太大,二是(shi)那句老話,悲觀者往(wang)往(wang)正確,樂觀者往(wang)往(wang)賺(zhuan)錢。


尾聲︰那麼有什麼辦法可以快速拯救瑞幸呢?也許應該立即chui)目諫浦泄guo)咖(ka)啡和美國(guo)咖(ka)啡的(de)差距(ju)不在自信,而在其內含的(de)雙黃連成分。


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