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看(kan)跌期權(quan)單(dan)日(ri)漲幅達58倍(bei) 期權(quan)成股市(shi)最佳xun)猿騫?/div>
  天成 2020-02-26 16:14:17 270
相(xiang)對于股shan)筆shi)場的大跌,期權(quan)市(shi)場卻走(zou)出載入史冊的行情,尤其(qi)是(shi)看(kan)跌期權(quan)全(quan)線(xian)暴漲。其(qi)中,50ETF期權(quan)、滬深300ETF期權(quan)以及ang)ι00股指期權(quan)合計共有28個合約大漲超過(guo)10倍(bei),9個合約大漲超20倍(bei)。

【友財網外匯資訊(xun)】-2月(yue)3日(ri),上證指數大跌7.72%,兩(liang)市(shi)超過(guo)3000只股shan)筆張(zhang)蹋  橄碌股首日(ri)慘ye) 張(zhang)獺/p>



相(xiang)對于股shan)筆shi)場的大跌,期權(quan)市(shi)場卻走(zou)出載入史冊的行情,尤其(qi)是(shi)看(kan)跌期權(quan)全(quan)線(xian)暴漲。其(qi)中,50ETF期權(quan)、滬深300ETF期權(quan)以及ang)ι00股指期權(quan)合計共有28個合約大漲超過(guo)10倍(bei),9個合約大漲超20倍(bei)。


就(jiu)單(dan)個合約漲幅來看(kan),滬深300沽20年2月(yue)3550股指期權(quan)單(dan)日(ri)漲幅達到(dao)驚人的58倍(bei);深市(shi)300ETF漲幅最大的合約jia)4倍(bei);滬市(shi)300ETF漲幅最大的合約大漲28倍(bei),成shan)渙扛shi)達到(dao)31.8萬(wan)張(zhang)。


顯然(ran),買入看(kan)跌期權(quan)的投資者(zhe)成為了鼠年首個交易日(ri)最大的幸運兒。不(bu)過(guo),另一邊(bian),看(kan)漲期權(quan)則幾fu)躒quan)線(xian)大跌。


值得注意(yi)的是(shi),在3000多股跌停、期指全(quan)線(xian)跌停、融券(quan)賣(mai)出叫停的情況下,期權(quan)成為了市(shi)場上最佳的對沖工具,並發揮了巨(ju)大作(zuo)用,尤其(qi)是(shi)對持有股shan)鋇! 蛉 kan)跌期權(quan)對沖的投資者(zhe),或幸運的躲過(guo)一劫。


不(bu)過(guo),隨著期權(quan)市(shi)場整(zheng)體隱含波動率大幅上行,當前期權(quan)價格也較前期出現整(zheng)體的高(gao)估,買入期權(quan)的成本也將(jiang)出現zhi)饗隕仙/p>


*看(kan)跌期權(quan)全(quan)線(xian)大漲,最高(gao)單(dan)日(ri)漲58倍(bei)*


2月(yue)3日(ri),A股迎來節(jie)後開市(shi),疫情對市(shi)場還是(shi)造成了較大沖擊,上證指數收zhang)檀蟺.72%,兩(liang)市(shi)超過(guo)3000只股shan)鋇!/p>


相(xiang)對于股市(shi)的大跌,期權(quan)成為了市(shi)場最亮(liang)眼的風景線(xian),尤其(qi)是(shi)看(kan)跌期權(quan)全(quan)線(xian)大漲,累計共有28個合約漲幅超過(guo)10倍(bei),9個合約大漲超20倍(bei)。


截至收zhang)蹋 轄凰00ETF沽2月(yue)3600合約大漲28倍(bei),300ETF沽2月(yue)3700合約大漲21倍(bei);深交所300ETF沽2月(yue)3600合約大漲44倍(bei),300ETF沽2月(yue)3700合約大漲31倍(bei)。


這還不(bu)是(shi)漲的最多的,在滬深300大跌7.88%的情況下,滬深300沽20年2月(yue)3550股指期權(quan)大漲58倍(bei),成為當bi)ri)漲幅最大的合約。此外,滬深300沽20年2月(yue)3600合約的漲幅也達到(dao)了43倍(bei)。


就(jiu)成shan)渙坷純kan),滬市(shi)xie)笳8倍(bei)的沽3600合約成shan)渙扛gao)達31.8萬(wan)張(zhang),持倉量也達到(dao)了8.74萬(wan)張(zhang);錄得44倍(bei)漲幅的深市(shi)3600合約總成shan)渙.2萬(wan)手。而在春節(jie)前bai)詈笠桓黿灰茲ri),這只期權(quan)品(pin)種僅有不(bu)到(dao)8000手的成shan)渙俊/p>


平安期貨投資咨詢部負(fu)責人周(zhou)拓表(biao)示(shi),3日(ri)股市(shi)xie)蟺 芍鈣諢蹺才倘quan)線(xian)跌停,顯示(shi)了市(shi)場的避險(xian)情緒仍有xie)頭擰9芍鈣諶quan)方面,因標的滬深300指數大跌7.88%,相(xiang)關的mu)吹諶quan)漲幅可觀(guan),截止收zhang)蹋月(yue)平值看(kan)跌期權(quan)的漲幅逾24倍(bei)。


在周(zhou)拓看(kan)來,仔細觀(guan)察盤面,會(hui)發現2月(yue)的期權(quan)合約成shan)蛔罨鈐荊 zhan)總成shan)壞牧康4.8%。盡管市(shi)場大跌,看(kan)漲期權(quan)的成shan)渙空zhan)總成shan)壞/3,不(bu)排除有資shi)鸞柚zhu)期權(quan)的高(gao)杠桿(gan)抄底博反彈。但需要注意(yi)的是(shi),3日(ri)市(shi)場整(zheng)體隱含波動率大幅上行,尤其(qi)是(shi)2月(yue)或3月(yue)到(dao)期的期權(quan),無論看(kan)漲或者(zhe)看(kan)跌,都上行超過(guo)30%,甚至到(dao)50%之上,較前期有至少10個百分點的上升。


南華期貨期權(quan)研究員周(zhou)小舒(shu)表(biao)示(shi),3日(ri),50ETF開盤價2.695,盤中跌幅一度超過(guo)8%。看(kan)跌期權(quan)普遍大幅上xian)牽 kan)漲期權(quan)普遍大幅下跌。從隱含波動率來看(kan),節(jie)前bai)詈笠桓黿灰茲ri),2月(yue)到(dao)期的平值期權(quan)隱含波動率是(shi)15.64%;截至2月(yue)3日(ri)收zhang)蹋 街燈諶quan)隱含波動率漲到(dao)22.15%,漲幅高(gao)達6.51%。目(mu)前,隱含波動率處(chu)于近五年60%分位值以上,說明(ming)市(shi)場出現拋售現象,股市(shi)短期避險(xian)情緒和投機情緒都jia)興ti)升,股市(shi)短期不(bu)確fan)ㄐ約jia)大。


“就(jiu)隱含波動率而言,當前期權(quan)價格較前期出現整(zheng)體的高(gao)估,通過(guo)買入看(kan)漲期權(quan)抄底實際(ji)成本偏(pian)高(gao)。短期疫情持續(xu),隱含波動率或持續(xu)高(gao)位,但買入期權(quan),隱含波動下降的風險(xian)甚至比(bi)指數漲跌更需要關注。”周(zhou)拓說。


展(zhan)望後市(shi), 周(zhou)拓認為,短期市(shi)場,大概率仍將(jiang)繼續(xu)釋放風險(xian),呈現探底走(zou)勢。但計入3日(ri)跌幅,大盤自(zi)高(gao)點已回落12.7%,下半(ban)周(zhou)或有超跌反彈。在期權(quan)策略(lue)上,考慮到(dao)短期波動率或維持高(gao)位,不(bu)建議賣(mai)權(quan),而以yue)蛉quan)為主。其(qi)中,單(dan)腿策略(lue),建議輕倉快進快出;或者(zhe)通過(guo)價差(cha)組合xi)唄lue),降低波動率對期權(quan)組合的影響(xiang)。


周(zhou)小舒(shu)則認為,市(shi)場對于冠狀病(bing)毒對經(jing)濟帶來的影響(xiang)的解讀lian)嬖詵制紓  ya)gou)蟺吶堂孀zou)勢大多以情緒主導jia) 鰨 唐誆bu)確fan)ㄐ勻越洗蟆Syou)于利(li)用虛值deng)瞎gou)期權(quan)抄底的買方jiao)啵 賈律畽刃櫓等(deng)瞎gou)期權(quan)隱含波動率上xian)欠裙guo)高(gao),50ETF、300ETF深度虛值deng)瞎gou)期權(quan)不(bu)跌反漲,隱含波動率明(ming)顯偏(pian)高(gao),投資者(zhe)可以yue)mai)出隱含波動率shi)細gao)的深度虛值deng)瞎gou)期權(quan)。


*期指全(quan)線(xian)跌停,期權(quan)成最佳xun)猿騫?


值得注意(yi)的是(shi),3日(ri)開盤股shan)鋇5耐 保 bu)少資shi)鸝 祭li)用股指期貨對沖。尤其(qi)是(shi)午後,資shi)鴣鎏友ya)力增加(jia),市(shi)場情緒再度悲觀(guan),滬深300期指fu)橢兄00期指fu)顯既quan)線(xian)跌停,就(jiu)連上證50期指主力合約ji)張(zhang)桃泊蟺.5%,逼近跌停。


在股市(shi)出現3000多股跌停、期指全(quan)線(xian)跌停、融券(quan)賣(mai)出叫停的情況下,期權(quan)無疑成為了市(shi)場上最佳的對沖工具,並在3日(ri)發揮了巨(ju)大作(zuo)用,尤其(qi)是(shi)對持有股shan)鋇! 蛉 kan)跌期權(quan)對沖的投資者(zhe),或幸運的躲過(guo)一劫。


“股指期貨跌停後,投資者(zhe)很難通過(guo)做空zhan)芍鈣諢醵猿宸縵xian)。此時期權(quan)可以繼續(xu)交易,投資者(zhe)仍可以通過(guo)期權(quan)進行對沖。股指期權(quan)和股指期貨價格漲跌停幅度(絕對數)相(xiang)同。但是(shi)在期貨達到(dao)跌停板(ban)時,由(you)于看(kan)跌期權(quan)DELTA大于-1,期權(quan)漲幅小于期貨跌幅,看(kan)跌期權(quan)並未漲停,尤其(qi)是(shi)平值和虛值期權(quan)仍有較大的上xian)強佔(zhan)洹M蹲收zhe)可以購(gou)買看(kan)跌期權(quan),對沖股shan)背植址縵xian)。所以在極(ji)端(duan)行情下,期權(quan)更能滿足投資者(zhe)對沖需求(qiu)。”周(zhou)小舒(shu)說。


在周(zhou)小舒(shu)看(kan)來,首先,期權(quan)可以降低投資者(zhe)資shi)鷓ya)力,由(you)于股指期貨套期保值需要繳納保證金,投資者(zhe)面臨資shi)鷓ya)力較大。期權(quan)杠桿(gan)高(gao)于期貨,投資者(zhe)可以通過(guo)買入期權(quan)進行套保,只需交納權(quan)利(li)金,面臨資shi)鷓ya)力小;其(qi)次,股指期權(quan)合約乘數比(bi)期貨小,投資者(zhe)可以利(li)用實值、平值、虛值期權(quan),調(diao)整(zheng)組合中的DELTA值,進行精細化對沖。此外,期權(quan)策略(lue)更為靈活,極(ji)端(duan)行情下,期權(quan)隱含波動率往往會(hui)大幅上xian)牽 聳笨梢醞 guo)買入期權(quan),既可以對沖風險(xian),又可以賺(zhuan)取波動率上xian)譴吹氖找妗/p>


周(zhou)拓則指出,參照zhan)na)外經(jing)驗,風險(xian)對沖一直是(shi)股指期權(quan)的一項重要功能。但滬深300股指期權(quan)上市(shi)不(bu)久(jiu),為保證平穩起步,在其(qi)上市(shi)首三個月(yue),日(ri)內(na)開倉限額為50 手,單(dan)個月(yue)份日(ri)內(na)開倉限額為20 手。這也意(yi)味著,現階段,通過(guo)股指期權(quan)對沖,能覆(fu)蓋的股shan)筆shi)值規模在2000萬(wan)左右,相(xiang)對有限。但隨著交易限額的逐(zhu)步提(ti)高(gao),股指期權(quan)作(zuo)為對沖工具的地位也將(jiang)逐(zhu)步提(ti)升。


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