• 分析師張堯浠(xi) 打卡獲得15積(ji)分
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為(wei)防金融風險和穩(wen)ran) 中(zhong)國央行不遺余力
  錢勁(jing) 2020-02-26 15:21:55 283
分析人士並認為(wei),央行貨幣政策(ce)的階(jie)段性寬松(song)基調已經確立,逆回購降息(xi)後,本月MLF(中(zhong)期(qi)借貸便利)利率和LPR(貸款市(shi)場(chang)報價利率)均有(you)很大(da)可(ke)能(neng)同步jiao)碌0個bp,後續可(ke)能(neng)還有(you)定向(xiang)降di)zhun)等(deng)出台。

【友財網外匯資訊】-繼周日中(zhong)國央行罕見提前一日公布公開市(shi)場(chang)操(cao)作規模,春節後首(shou)個工作日1.2萬億元(yuan)人民幣逆回購在(zai)創出單(dan)日操(cao)作天(tian)量的nai) shi),七天(tian)和14天(tian)期(qi)利率均調低10個基點(bp),相較(jiao)去年四季度5個bp的下調幅(fu)度加(jia)力。面(mian)對肺炎疫情的嚴(yan)峻形勢,為(wei)防金融風險和穩(wen)ran) 茫 冑脅灰龐嗔Α/p>


為(wei)防金融風險和穩(wen)��ran) ��中(zhong)國央行不遺余力


分析人士並認為(wei),央行貨幣政策(ce)的階(jie)段性寬松(song)基調已經確立,逆回購降息(xi)後,本月MLF(中(zhong)期(qi)借貸便利)利率和LPR(貸款市(shi)場(chang)報價利率)均有(you)很大(da)可(ke)能(neng)同步jiao)碌0個bp,後續可(ke)能(neng)還有(you)定向(xiang)降di)zhun)等(deng)出台。


央行稍早公告稱(chen),為(wei)對沖(chong)公開市(shi)場(chang)逆回購到(dao)期(qi)和金融市(shi)場(chang)資金集中(zhong)到(dao)期(qi)等(deng)因(yin)素的影響,維護疫情防控特殊時(shi)期(qi)銀行體系流動性yuan)俠沓湓yu),今日進(jin)行了(liao)12,000億元(yuan)逆回購操(cao)作。其(qi)中(zhong)9,000億元(yuan)七天(tian)期(qi)逆回購中(zhong)標利率為(wei)2.40%,上(shang)次為(wei)2.50%;同時(shi)進(jin)行的3,000億元(yuan)14天(tian)期(qi)利率為(wei)2.55%,上(shang)次為(wei)2.65%。


2020年02月26日七天(tian)期(qi)逆回購利率下調5個基點(bp),之後一個月進(jin)行的14天(tian)期(qi)逆回購利率shi)渤魷xian)同步jiao)碌鰲/p>


中(zhong)國央行周日宣布,為(wei)維護疫情防控特殊時(shi)期(qi)銀行體系流動性yuan)俠沓湓yu)和貨幣市(shi)場(chang)平穩(wen)運行,2月3日將開展1.2萬億元(yuan)公開市(shi)場(chang)逆回購操(cao)作投(tou)放資金,確保流動性充足供(gong)應,銀行體系整體流動性比re)?暉 qi)多9,000億元(yuan)。


據路透統計,本ju)苧冑泄  shi)場(chang)逆回購到(dao)期(qi)量1.18萬億元(yuan),因(yin)肺炎疫情導致(zhi)春節假期(qi)延後,周一集中(zhong)到(dao)期(qi)1.05萬億元(yuan),周二和周三到(dao)期(qi)量分別為(wei)1,000億元(yuan)和300億元(yuan)。


中(zhong)國國務院(yuan)辦公廳此(ci)前宣布,為(wei)加(jia)強(qiang)新型冠狀病毒感染(ran)的肺炎疫情防控工作,有(you)效減少人員聚集,阻斷疫情傳(chuan)播,延長2020年春節假期(qi)至2月2日(農歷正月初九,周日),2月3日(周一)起正常上(shang)班。隨後股市(shi)、債市(shi)和匯市(shi)等(deng)主要金融市(shi)場(chang)也(ye)先後確定延至2月3日開市(shi)。


以(yi)下為(wei)分析師評(ping)論︰


--中(zhong)信(xin)證券固收研究團隊︰


鼠年新年第一個工作日央行下調公開市(shi)場(chang)操(cao)作利率10bp,有(you)出于對沖(chong)疫情對yuan)旯guan)經濟影響的mu)悸恰K孀乓 櫚難桿 kuo)散蔓延,近期(qi)各(ge)部(bu)委政策(ce)頻出應對疫情對經濟基本面(mian)的影響,貨幣政策(ce)寬松(song)快速響應對沖(chong)疫情的影響。


開年首(shou)個交易日降息(xi)落(luo)地,雖然一方(fang)面(mian)是應對疫情影響下貨幣政策(ce)的mu)燜儐 Γ  ye)是降成本的中(zhong)長期(qi)目(mu)標下貨幣政策(ce)的順(shun)勢而為(wei)。我們原(yuan)本預期(qi)央行會維持zhong)﹝嬌炫芙迪xi)的節奏,但本次降息(xi)幅(fu)度較(jiao)前次加(jia)大(da),也(ye)是在(zai)年初降di)zhun)沒有(you)導致(zhi)LPR下調、疫情沖(chong)擊預計較(jiao)非典時(shi)期(qi)更加(jia)嚴(yan)重的情況下,出于降成本、穩(wen)增長目(mu)標的綜合考慮。


受疫情影響,春節後現(xian)金回流、財政支出力度加(jia)強(qiang)都jia)you)所放緩hai) 啾扔諭甏航諍笠yi)淨(jing)回籠為(wei)主的操(cao)作,預計未來1-2周仍然huan)嵊you)公開市(shi)場(chang)淨(jing)投(tou)放維持流動性保持相對充裕(yu)的水平jian)/p>


降成本是2020年主要政策(ce)目(mu)標,後續仍然存(cun)在(zai)降息(xi)可(ke)能(neng)。今年貨幣政策(ce)的主線是逆周期(qi)和降成本,降成本的方(fang)法包括(kuo)降di)zhun)、降息(xi)和改革(ge),2020年降息(xi)和改革(ge)是降成本的主要抓手zheng) 頤僑餃wei)從LPR角度re) 曖you)40bp左右(you)的下行空(kong)間(jian),對應政策(ce)利率有(you)20-30bp的下調空(kong)間(jian),除去本次降息(xi)10bp後,後續仍然存(cun)在(zai)10-20bp的降息(xi)空(kong)間(jian)。


--東方(fang)金誠首(shou)席宏觀(guan)分析師 王青︰


周一央行不僅開展大(da)額(e)逆回購hai) 蟻碌髦zhong)標利率,表明在(zai)疫情影響背(bei)景下,央行貨幣政策(ce)正在(zai)量、價兩方(fang)面(mian)同時(shi)發(fa)力,逆周期(qi)調節力度明顯yue)喲da)。


本次公開市(shi)場(chang)利率下調,預示著本月20日1年期(qi)LPR報價恢(hui)zhi)聰灤屑ji)乎已成定局(ju)zheng) 頤竊?葡碌鞣fu)度也(ye)在(zai)10個基點左右(you)。考慮到(dao)此(ci)前三次一年期(qi)LPR報價下調幅(fu)度ran)wei)5個基點,這意味(wei)著市(shi)場(chang)化降息(xi)過程將會加(jia)速。


在(zai)本月20日之前,預計央行還會開展例行MLF操(cao)作,屆時(shi)MLF招標利率shi)燦you)望(wang)下行,政策(ce)利率體系dao)   髡U庖 wei)著自去年11月5日MLF招標利率三年來首(shou)次下調後,政策(ce)性降息(xi)過程也(ye)將持zhong)/p>


市(shi)場(chang)影響方(fang)面(mian),逆回購利率下調將推動“寬貨幣”bi)僕罰 shi)場(chang)資金面(mian)將進(jin)入較(jiao)為(wei)寬松(song)狀態,這會直接(jie)利好(hao)債市(shi)。其(qi)次,若(ruo)本月LPR報價跟進(jin)下行,則企(qi)業貸款利率有(you)可(ke)能(neng)以(yi)更大(da)幅(fu)度下調。這將在(zai)一定程度上(shang)激發(fa)企(qi)業貸款需求,預計一季度新增社(she)融、人民幣信(xin)貸規模將較(jiao)大(da)幅(fu)度超過上(shang)年,金融數據回升幅(fu)度將隨之加(jia)快。


--中(zhong)國首(shou)席經濟學家論壇高級研究員 蔡浩︰


央行xing)謔竽甑諞桓齬?魅漳婊毓航迪xi)10bp,無論是從you)shi)間(jian)還是從幅(fu)度來看,都ji)礱髁liao)貨幣政策(ce)防控疫情、支持經濟mei)ㄉshe)的決心。以(yi)此(ci)幅(fu)度估lan)疲 駒略輪zhong)的MLF和20日的LPR分別調降10bp的概率較(jiao)大(da),對微觀(guan)融資主體的信(xin)心將起到(dao)一定提振。預計月內還會繼續出台定向(xiang)降di)zhun)措施。


--德國商業銀行亞(ya)洲高級經濟學家 周浩︰


我覺得還是貨幣、財政和產業政策(ce)配合吧(ba),貨幣政策(ce)的話,MLF利率肯定也(ye)會降,然後本月的LPR也(ye)會降。財政政策(ce)的話,我覺得主要還是減稅和基建,赤字zhi)式衲旰芸ke)能(neng)是一個非常高的數字zheng) 慌懦dao)5%的mu)ke)能(neng)性。


--海(hai)通證券宏觀(guan)固收研究 姜(jiang)佩珊/李金柳︰


一方(fang)面(mian),我們預計此(ci)次新型肺炎疫情對經濟的短期(qi)影響或大(da)于2003年非典時(shi)期(qi),原(yuan)因(yin)在(zai)于當前中(zhong)國消(xiao)費佔經濟比重更大(da)、交通便利程度更高,隔(ge)離措施對經濟的影響也(ye)更大(da),預計一季度GDP增速將降至6%以(yi)下;另一方(fang)面(mian)當前中(zhong)國債務率高達250%,短期(qi)經濟大(da)幅(fu)減速將使得企(qi)業和居民償債壓力明顯增加(jia)。逆回購降息(xi)有(you)助(zhu)于應對經濟和償債能(neng)力的短期(qi)沖(chong)擊。


預計未來貨幣政策(ce)將更為(wei)靈活,疫情擔憂帶來階(jie)段性小幅(fu)降息(xi)。公開市(shi)場(chang)利率下調預示未來MLF利率shi)步 da)概率同等(deng)幅(fu)度下調,進(jin)而LPR報價也(ye)有(you)望(wang)跟隨下調10bp。而實體經濟貸款利率shi)壓夜PR,也(ye)將有(you)望(wang)相應下調。


從政策(ce)面(mian)看,央行降息(xi)打開短端利率下行空(kong)間(jian),期(qi)限(xian)利差較(jiao)高也(ye)為(wei)長端利率提供(gong)保護。從配置(zhi)力量看,市(shi)場(chang)風險偏好(hao)下降,銀保監會采訪中(zhong)稱(chen)將推動銀行保險機構適度增加(jia)債券投(tou)資並允shi)硎實毖映?使芐鹿婀du)期(qi)。綜合而言yu) 頤僑餃wei)一季度利率債行情未完,而對低等(deng)級信(xin)用債需要謹慎。


*相關背(bei)景*


--中(zhong)國央行等(deng)部(bu)委周六發(fa)布進(jin)一步強(qiang)化金融支持防控新型冠狀病毒感染(ran)肺炎疫情的nai)ㄖzhi)稱(chen),保持流動性yuan)俠沓湓yu),加(jia)大(da)對疫情防控相關領域(yu)的信(xin)貸支持力度qu)Q冑屑絛qiang)化預期(qi)引(yin)導,通過公開市(shi)場(chang)操(cao)作、常備借貸便利、再貸款、再貼現(xian)等(deng)多種貨幣政策(ce)工具,提供(gong)充足流動性yu) 3紙鶉謔shi)場(chang)流動性yuan)俠沓湓yu),維護貨幣市(shi)場(chang)利率平穩(wen)運行。


--中(zhong)國國家衛生健(jian)康委員會周一發(fa)布截至2月2日24時(shi)新型冠狀病毒感染(ran)的肺炎疫情最新情況,當日31個省(sheng)(自治區、直轄市(shi))和tuo)陸 ㄉshe)兵團報告新增確診(zhen)病例2,829例(湖北bi)sheng)2,103例),新增重癥病例186例(湖北139例),新增死亡病例57例(湖北56例,重慶市(shi)1例),新增治愈出院(yuan)病例147例(湖北80例),新增疑似(si)病例5,173例(湖北3,260例)。


--春節長假前最後一日,央行公開市(shi)場(chang)小幅(fu)縮量續做TMLF(定向(xiang)中(zhong)期(qi)借貸便利),此(ci)前市(shi)場(chang)預期(qi)可(ke)能(neng)下調的操(cao)作利率則持穩(wen)qu)7治鋈聳恐zhi)出,目(mu)前MLF已成為(wei)“利率錨”,而TMLF利率偏低若(ruo)再降息(xi)則不利于基準(zhun)利率的確立,今後TMLF利率的引(yin)導作用料(liao)趨于弱化。而當前肺炎疫情較(jiao)為(wei)嚴(yan)峻,經濟再度面(mian)臨下行壓力,貨幣政策(ce)仍會維持偏寬松(song)基調,未來MLF利率還有(you)下調空(kong)間(jian)。


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